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发布时间:2024-05-12 11:48:17  来源:网络整理  浏览:   【】【】【

美国民运动鞋斯凯奇:30年屹立不倒,本土地位比肩耐克,但就不分红 【休闲徒步九龙之源】2.10/11/12/13/14/15/16/17/18揽胜九龙湖寻径九龙源,赏湖光山色,探访徐福东渡古迹

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美国民运动鞋斯凯奇:30年屹立不倒,本土地位比肩耐克,但就不分红

原标题:美国国民运动鞋斯凯奇:30年屹立不倒,本土地位比肩耐克,但是就是不分红,嗳,就是玩儿

与风云君以往分析过的很多美国优质公司“砸锅卖铁式跪舔股东”的案例不同,长期以来,公司在股东回报上相当“小气”:2017年至今,公司仅累计回购了1.3亿美元的股份,且未派发过股息。

作者 | 扶苏

编辑 | 小白

风云君依稀记得在中学时代,耐克、阿迪达斯、斯凯奇(Skechers,“公司”)、卡帕(Kappa)、彪马(PUMA)、安德玛-C等进口知名运动品牌,几乎就是“高大上”的代名词。

当时,只要班上的哪位同学新买了上述牌子的运动鞋,必定会收获不少小伙伴羡慕的目光。

多年过去,耐克和阿迪达斯仍是运动服饰行业的“双雄”,但以lululemon athletica为代表的新生代品牌,以及安踏体育、李宁等国产品牌也正在迅速崛起。

第三方数据显示,在今年的“618”购物节中,全网电商平台销售前5的运动品牌分别为:耐克、李宁、安踏、阿迪达斯、FILA(注:斐乐,同属安踏旗下)。

(来源:星图数据)

一些进口运动“老牌”似乎已经“廉颇老矣”,但风云君认为此处不包括今日研报的主角——斯凯奇。

一、老树发新芽

“斯凯奇(Skechers)”这个名字源自南加州的俚语,意为“坐不住的年轻人”,同时也对应了公司的目标群体:追求时尚、个性张扬的年轻消费者。

在全球运动服饰行业,斯凯奇是不折不扣的老牌:1992年,公司在美国成立,并于1999年在纽交所上市。

主打运动休闲风格的鞋类,一直是公司的核心产品。

据公司披露,在美国市场,斯凯奇至今仍然是仅次于耐克的第二大鞋类品牌。

(来源:斯凯奇中国官方网站)

公司之所以进入风云君的视野,是因为其近年来营收体量的跃升极快。

公司营收规模在2005年才突破10亿美元,当时距其创立已超过十年;

2005-2010年、2010-2015年,公司在这两个5年期间,年营收规模再度跃升了10亿美元;

2015年至今,公司年营收规模在每个2年期间,便能跃升10亿美元的台阶。

(来源:公司投资者关系网站)

2020年,受疫情中断供应链影响,与行业龙头耐克一样,公司营收也发生了同比下滑。

但公司很快便摆脱了疫情带来的负面影响。2021年,公司营收突破60亿美元的新关口,同比增长36.7%至62.9亿美元。

2022年一季度,公司营收再创季度历史新高,同比增长26.8%至18.2亿美元。

(数据来源:东方财富Choice)

从长期来看,公司的盈利能力也相当不错。2021年,公司实现净利润8.2亿美元,净利润率突破10%,达到创历史新高的13.0%。

(数据来源:东方财富Choice)

二、所做的每件事,都迎合了零售行业趋势

斯凯奇“历久弥新”的秘诀是什么?

风云君认为,公司近年来所做的努力,称得上是传统品牌迎合新消费趋势的一个正面案例。

(一) DTC转型取得明显成效

公司在全球范围内有着多家非全资子公司,并依赖它们在当地销售产品。

比如,公司对中国、马来西亚和新加坡的子公司持股50%、对泰国子公司持股51%、对韩国子公司持股65%。

这些子公司负责在当地发展分销渠道,比如销售给百货公司、运动用品店(“加盟店”),或者自己进行零售(“直营店”)。

截至2021年末,公司在全球超过180个国家和地区开展业务,共有4306家门店,其中直营店1360家(占比32%),加盟店2946家(占比68%)。

其中,有515家直营店位于美国本土,占直营店数量的38%;有2064家加盟店分布在亚洲,占加盟店数量的70%。

这说明,公司在美国以直营模式为主;而在向海外(主要是亚洲)扩张的过程中,则以加盟模式为主。

国际品牌倚重加盟模式是行业惯例。

以巨头耐克为例,长期以来,批发收入都是耐克总营收的大头。2021财年(注:耐克财年截至当年5月31日),耐克有61%的营收来自批发业务。

不过,这一趋势近年来正在改变。越来越多的品牌希望绕过中间商,直接向消费者进行零售。

耐克宣布将着重发展直接面向消费者业务(DTC业务),并为此暂停了与许多加盟商的合作关系,甚至包括梅西百货。

(来源:网络公开资料)

而在迎合全球零售业发展趋势以及所采取的转型策略方面,公司以往财报的披露一直相当隐晦。

然而,自2022年一季度起,公司突然改变了收入披露方式。

过去,公司分为三个业务部门:(1)美国批发业务;(2)海外批发业务;(3)DTC业务。

2022年一季度起,公司不再单独披露美国和海外批发业务,从此只有两个业务部门:(1)批发业务;(1)DTC业务。

(来源:公司FY2022Q1投资者文件)

以2021年为例:

合并前,美国批发业务、海外批发业务和DTC业务分别占营收的23%、48%和和29%;

合并后,批发业务和DTC业务分别占营收的60%和40%。

在新收入披露方式下,DTC业务营收占比提升了11个百分点。

这是由于公司过去将非全资子公司的业务全部视为批发。如今,公司将非全资子公司的业务也区分为批发和DTC两个部分。

(来源:公司FY2022Q1投资者文件)

显然,公司改变收入披露方式的目的,是为了向投资者突出其近年来DTC方面取得的进展。

至于各品牌们为啥都在致力于搭建自有销售渠道,毛利率足以说明动机。

2022年一季度,公司DTC业务和批发业务的毛利率分别为65.0%和36.4%;过去3年,DTC业务的毛利率提升了4.3个百分点,而批发业务的毛利率下滑了1.2个百分点。

(数据来源:公司FY2021财报)

(二) 抓住了崛起的中国市场

自2022年一季度起,公司还增加了对中国市场营收的单独披露。

公司早在2007年已进入中国市场,直到今年才开始单独披露收入,原因无他:公司近年来在中国市场实在是吃得太香,已经藏不住了。

长期以来,美国是公司最大的单一国家市场。2021年,公司来自美国市场和海外市场的营收贡献分别为41%和59%。

不过,美国市场近年来的表现日益乏力。

2019-2021年,公司美国营收的CAGR仅为7.8%,海外营收的CAGR为11.1%;同期,公司整体营收CAGR为9.7%,增长主要靠海外市场的拉动。

(数据来源:公司FY2021财报)

2021年,亚太地区贡献了公司近30%的营收;其中,亚洲地区67%的营收来自中国。2021年,中国贡献了公司整体营收的约20%。亚太地区是公司最大的海外市场,其中以中国为首。

从单一国家来看,虽然公司在中国的营收体量目前仅为美国的一半,但却是近年来增长最快的市场。

2021年,公司来自中国市场的营收为12.5亿美元,同比增长35.0%。

(来源:公司FY2022Q1投资者文件)

在向海外扩张的过程中,公司还实现了“量价齐升”。

以批发业务的毛利率为例(注:DTC业务未披露分地区毛利率),一直以来,公司的海外毛利率要较本土高出近10个百分点。

2022年,公司的美国批发业务和海外批发业务的毛利率分别36.4%和45.1%。

(数据来源:公司FY2021财报)

公司在海外市场采取了与本土市场不同的品牌定位。

在美国,公司的品牌定位长期主打“平价和舒适”,多数鞋品的零售价在50-60美元之间。

(来源:斯凯奇美国官方网站)

而中国官网显示,公司多数鞋品定价在人民币500元以上。

(来源:斯凯奇中国官方网站)

顺便一提,公司在2014年推出的新系列D’Lites,也被视为是专门面向亚太市场的中高端消费群体。

相比公司之前推出的款式,D’Lites在设计和配色方面,都更鲜艳和时尚,贴近亚洲年轻人的审美。

推出的当年,公司还邀请了当时的韩国人气女子组合Sistar为其代言。

三、现金流问题:转型期的阵痛

近年来,随着数字化技术以及供应链改进,都要求消费品公司不断投资于基础设施。

尤其是向DTC业务的转型,更要求企业承担了很大一部分原本由分销商承担的履约义务,比如修建更多的配送中心。

耐克就在2021财年中明确表示:在未来时期,预计每年的资本支出约占当年营收的3%。

(来源:耐克FY2021财报)

2019-2020财年,耐克每年用于购置物业、厂房和设备的资本开支高达10亿美元以上。

对于“财大气粗”的耐克而言,每年的经营活动现金流净额覆盖资本开支绰绰有余。

(来源:耐克FY2021财报)

但公司显然没有像耐克那样雄厚的“财力”。

从2019年起,公司的资本开支明显增加,并在2020-2021年连续两年超过3亿美元。2021年,资本开支占到当年营收的4.9%。

同期,公司的自由现金流(注:定义为经营活动现金流净额扣减资本开支)也出现了下滑。2021年,公司自由现金流为-9800万元,为5年以来的首次由正转负。

(数据来源:东方财富Choice)

公司现金流日益捉襟见肘,除了资本开支扩大外,疫情也是原因之一。

与许多业内同行一样,公司也依赖于越南和中国的委外加工。疫情期间,全球供应链受阻,公司因此在营运环节占用了更多的资金。

公司存货周转天数较疫情前明显上升,截至2021年末达到143天。

(数据来源:东方财富Choice)

此外,与风云君以往分析过的很多美国优质公司“砸锅卖铁式跪舔股东”的案例不同,长期以来,公司在股东回报上相当“小气”:2017年至今,公司仅累计回购了1.3亿美元的股份,且未派发过股息。

结语

DTC商业模式的崛起正深刻地改变着全球消费市场,过去依赖于传统渠道的消费品巨头们,正在面临消费者和市场需求的变化,倒逼自身转型。

而公司迅速抓住了向DTC转型和中国市场崛起这两大行业机遇。得益于此,其业绩近年来实现了快速增长,这是公司值得肯定的地方。

不过,由于处在转型期,公司现金流方面表现欠佳,股东回报力度匮乏。

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线路简介

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阿正户外,主营:旅游、徒步、登山和跑步、健身、游泳、减肥、挑战自我,努力打造一个有温度、有故事的平台,年轻从来都无关乎年龄,这里汇聚着所有年轻的心,跟我走吧,让我们在对的时间遇见对的人,一起去看最美的风景,一起走向诗和远方!

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【编号:45343543545活动强度】★(五星最高,三星为中等难度)

【编号:45343543545活动难度】★(五星最高)

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今日徒步约10km,石径路、土石路为主,累计爬升约500米,较为轻松,强度为一星

此线路为入门级单日徒步线路,人文风景并存,休闲观景线

九龙湖风景区:位于浙江省宁波市镇海城区西北河头乡境内,距镇海城关和宁波市中心各约20公里。湖周黛峰如眉,翠岭逶迤;湖中碧波如镜,岚影倒悬。波光蓝天一色,绿树修竹相映,景色极为旖旎。湖北侧,九龙山伟岸挺拔,九个山头和九条山脊并列一起,犹如九条卧龙伏地,绵亘数里,九龙山和九龙湖之名,皆藉此而来。时人有“九龙盘青山,松竹映碧波”的诗句,描述九龙山和九龙湖的景致。湖东北,是大蓬山,亦名达蓬山,海拔315米,山势峥嵘,崖岩危突,登顶可眺望东海。

【编号:45343543545自然风景】九龙源境内危岩奇石、竹海古树、叠瀑池潭、佛迹掩映其中、翠竹青青、植被茂盛,堪称养心天堂!

【编号:45343543545历史人文】传说,徐福为秦皇寻长生仙药,携三千童子前往蓬莱仙山,从此出海一去不返,世人为作纪念,便在此修建徐福宫。

九龙源:湖周黛峰如眉,翠岭逶迤;湖中碧波如镜,岚影倒悬。波光蓝天一色,绿树修竹相映,景色极为旖旎。

九龙源境内危岩奇石

竹海古树、叠瀑池潭

佛迹掩映其中、翠竹青青

植被茂盛,堪称养心天堂

徐福古迹:传说,徐福为秦皇寻长生仙药,携三千童子前往蓬莱仙山,从此出海一去不返,世人为作纪念,便在此修建徐福宫。

行程安排:

早上7:30在指定地点集合签到,完毕上车出发,领队带领大家互动自我介绍,玩一些小游戏活跃气氛。

大约2小时左右到达秀美的【编号:45343543545九龙湖畔】突然跃入眼帘。群山抱水,秋水无澜,此时的湖面犹如一面明镜。以湖光山水为背景,大家自由拗造型拍照。稍作休息之后我们沿湖前行,饱览美景。12:00左右,到达达蓬山山顶,我们在这里休整,俯瞰九龙湖的美景,大家自由用餐。

午餐后沿着古道前行,这段路人稀少,行走于其中,佛与世隔绝,青山碧竹,空山鸟语,落叶纷纷。之后我们来到【编号:45343543545徐福古迹】,见证祈福阁、秦皇别苑、徐福像、童男童女群雕等人文景观,据说,徐福东渡摩崖石刻是迄今为止中国所发现的反映徐福东渡场景的物证。接着,我们步入【编号:45343543545九龙源】,顾名思义,便是九龙湖水之源头,境内佛迹、危岩、池潭、奇石、竹海、古树、叠瀑掩映其中。

大约下午15:30左右出发返回桐乡

17:30点左右到达桐乡出发地,大家挥手告别,期待下次同行。

注:以上行程仅供参考,实际计划可能会因活动参加的人数、体能状况、新老驴比例、天气等因素而适当变动,以活动领队决定为准!

活动报名

编辑:活动线路名称+网名+名字+身份证号码+手机长号发送短信到18457336899 或者加微信az18457336899,

24小时服务电话:18457336899,微信号:az18457336899

俱乐部投诉电话:13957386798

如果需要团队策划线路,请联系13957386798(阿正)(微信同号)

报名注意事项:口头报名无效,不接受车上付款,请谨慎报名,一经确认请勿随意退出,临时退出者应承担来往包车费用,谢谢配合。

活动说明

活动时间:

第一期:2.10

第二期:2.11

第三期:2.12

第四期:2.13

第五期:2.14

第六期:2.15

第七期:2.16

第八期:2.17

【编号:45343543545费用情况】158元,儿童118元(12周岁以下)

费用包含:

1、正规营运大巴往返包车费+过路过境费

2、保险:旅游意外险+旅行社责任险 (双重保险)

3、领队司机餐费补贴

4、俱乐部公用物资损耗

5、领队辛苦费用

【编号:45343543545费用不含】:

1、中饭农家AA

2、不含开票费,如需开票另支付6%。

【编号:45343543545退款说明】

凡是活动报名付款后,如临时有事要求退出活动,需要支付相对百分比的手续费,已产生的交通费、住宿费、门票费等不予退还,还请谅解。

关于临时退出活动扣款说明:

1、出发前3日及以上 ,支付驴行费用总额10%;

2、出发前2日至1日,支付驴行费用总额50%;

3、出发当日,支付驴行费用总额100%

【编号:45343543545退款说明】

参与人在报名参加活动并付款后,由于个人原因交费后申请退改的(因不可抗力“包括但不限于因自然原因和社会原因引起的,如自然灾害、战争、恐怖活动、骚乱、罢工、突发公共事件、交通延阻、罢工、政变、路阻车辆抛锚、汽车故障、景点关闭、航班取消、当地政府行为等”);按照以下退改机制执行(注:团体三不改机票无法退回,只退税费;房费、餐费及门票等,出团前已出票的,无法退回)。

一、距出行15天(不含)以上提出退出申请的,扣除已发生费用后,余款全部退回;

二、距出行8—15天提出退改申请的,扣除活动费用的15%后,余款退回;

三、距出行5—7天提出退改申请的,扣除活动费用的30%后,余款退回;

四、距出行2—4天提出退改申请的,扣除活动费用的60%后,余款退回;

五、出行当天提出退改申请或出行当天未到达集合现场的,已交活动费不予退还。

注:本次活动属户外范畴,存在一定户外风险,报名者视为已知悉本活动的风险并愿意自己承担行程责任。

装备说明

以下装备仅供参考,按需配置。

1.运动背包(防水包)、登山包、保温杯

2 . 运动鞋、登山鞋、相机、护膝登山杖

3.遮阳帽、防晒霜、一次性雨衣

4.冲锋衣裤、替换干净衣物一套

5、速干袜(可多备几双)、墨镜、唇膏、垃圾袋、水壶水袋、多功能刀具、(小型)指南针、求生哨等、卫生用品、常备药品(晕车药必备、肠胃药、感冒药、创可贴、防暑降温药物等);

6、食品、干粮、水等

注意事项

【编号:45343543545安全守则】:

1、量力而行,爱惜生命;

2、二人同行,前后呼应;

3、保险必购,救生卡随身;

4、不适报告,勿以身犯险;

5、出行之前,注意天气变成;

7、粮水充沛,装备要行;

8、难度大与小,都勿掉以轻心;

9、走好每一步,踩好每个点,抓好每一把;

10、学会胆小心细,不擅自脱队,严禁高危动

交款前请仔细看完以下内容!报名参加此次活动纯属自愿并接受以下条款!!!

【编号:45343543545特别注意】1 、参加者必须身体健康,无心脏病、高血压、精神病等慢疾病史。有自主能力,能对自己的行为负责,隐瞒自身缺陷和疾病对自己也是对他人的一种极不负责的态度!

2 、集体活动以大局为重,不搞个人主义,不得单独行动。必须要有良好的团队协作协调能力,能有效的完成领队的安排。尊重领队的安排,一切行动以团队利益为主,必须听从领队指挥,发扬团队协作精神。对于活动中因个人自身因素和不可抗拒的自然因素、以及政府行为造成的事故和伤害,本俱乐部不负法律、经济和医疗责任。

3、为了保障安全,参加者必须保险。(活动费用已预含代办旅游意外保险,其他险种请自行),并预留紧急联系人电话,充分理解中暑等疾病保险公司不予承保的规定。

4 、尊重所处地方的风俗民情,尽量将对当地所产生的影响减小至最低。

5 、注意环保,请勿丢弃不能自然降解的垃圾,请自备垃圾袋 , 把垃圾带到有垃圾处理 )。

6 、尽量不破坏当地植被、严禁猎杀野生动物。除了你的脚印 , 什么也不要留下;除了你的留影,什么也不要带走。

7 、计划行程仅供参考,实际计划可能会因活动参加的人数、体能状况、天气等因素而适当变动。如因天气、自然灾害等不可抗的因数,而至活动取消。

【编号:45343543545免责声明】

户外有风险,参加需谨慎!户外活动本着自愿参加、风险自担的原则,目的在于亲近大自然、挖掘自身潜力,挑战体能极限,推动自助旅行活动!在自行充分了解户外的危险性和行程计划情况下,凡报名参加者均视为具有完全民事行为能力人。如在活动中发生人身伤害后果,俱乐部和网站极其微信平台等均属于公众交流平台,只提供活动信息,不为活动人员和内容承担任何责任。活动组织领队发起人只提供组织、技术方面的支持,领队发起人将尽一切努力进行救护与援助,不承担任何赔偿责任。伤害后果由受损害人依据法律规定、保险条约和本领队声明依法解决,凡报名者均视为接受本领队声明。参加者均事先明白户外活动的风险性后对自己负责,不对他人以及相互之间承担任何责任。参加者均视为对此活动性质的肯定,以及对户外活动的理解。代他人报名者,被代报名参加者如遭受人身损害,赔偿责任领队同样不承担。本领队声明中关于免除领队赔偿责任之约定效力,同样及于本次活动副领队、收队及财务官。

俱乐部简介

桐乡阿正户外,主营:旅游、徒步、登山、户外拓展

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俱乐部地址:

桐乡市景雅路288号-东方医院对面

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